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Ben Johnson 辨别股息ETF不同层面

2020-06-06 968浏览 奥秘大事
Ben Johnson 辨别股息ETF不同层面

Ben Johnson 辨别股息ETF不同层面

股息收益率须配合环境

在寻找股票收入时,投资者往往视基金当时的股息收益率为首要指标,如12个月收益率。不过,这个指标独立来看并不是非常有用,必须配合环境才能了解箇中意义。

将基金的12个月收益率比较其历史数据,再将基金目前的收益率比较其历史数据,有利了解不同策略。在【表3】中,我绘製了几只美国大型股息ETF的每月的12个月收益率的目前、平均、最大、最小、第75百分位数和第25百分位数。这些ETF都是在2007年以前成立的。我亦将SPDR S&P 500 ETF(SPY,在美国上市)列为参考。

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显然,这些基金的收益率相当不稳定,走势亦不一致。2008年2月底,WisdomTree U.S. High Dividend ETF(DHS,在美国上市)的收益率最高,12个月收益率为10.32%,最低收益率的是Vanguard Dividend Appreciation ETF(VIG,美国上市),12个月收益率为3.09%。这是7.23个百分点的差距。在建设收入主导的投资组合时,一些ETP显然比其他ETP更乐于承担风险。

股息增长组成整体收入

投资者经常独立看股息收益率,而忽略了股息增长。股息增长是整体收入的重要组成部分,因为这将决定你的股票收益最终会跑赢、追上抑或滞后通胀。

在此研究的10只股息导向ETF中,其中5只追蹤的基準都会从其可投资範围筛选出有长期派息纪录和/或会定期增加股息的公司。

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可持续性助了解稳定性

要了解股息导向ETP收入流的整体稳定性,就要观察股息可持续性【表4】。2008年的金融危机正正是考验这些ETF的时机,根据我计算的最大股息跌幅,这裏所有ETF的年度派息最大按年跌幅都在2009年发生。而在意料之内的是,在5只基準有筛选出有长期派息纪录和/或会定期增加股息的公司的ETF中,其中4只相对于其他ETF的平均股息下跌幅度相对小。

我把所有数据都放在【表5】。你可以从表中看到这些ETF截至5月底的12个月收益率、年度股息最大按年跌幅、股息3年期和5年期複合年度增长,以及费用率。最右栏是ETF的简单综合得分,最大值为5。当ETF符合以下条件就会得1分:目前收益率高于平均水平、最大股息跌幅低于平均水平、3年期和/或5年期的股息增长高于平均水平、费用低于平均水平。

【表5】的排名有助我们大致评估这些历时较悠久的股息导向ETF的表现,但这并是一张最佳ETF名单,因为它排除了许多新成立的美国大型基金。具体来说,投资者在挑选股息ETP时应考虑以下因素:价格(费用会直接蚕食收入)、收益率(但不应单独考虑,要比较历史和同侪)、增长(寻找股息增长长期跑赢通胀的基金),以及稳定性(基準是否有相应筛选条件)。

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