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Ben Johnson 投资组合或较想像更分散

2020-06-06 957浏览 通讯网络
Ben Johnson 投资组合或较想像更分散

在本文第一部分,我们探讨了部分美国ETF如何达到分散地域投资的效果,在第二部分,我们将以另一视角探讨分散投资。

从行业层面的数据,可以在基本因素方面观察地域分散投资的情况。【图3】显示SPDR指定产业ETF(Select Sector SPDR ETF)根据美国当地与美国境外的收入划分。稍为令人意外的是,公用事业、房地产及金融行业的销售额大多来自于美国本地市场。这些公司的资产和客户普遍是地域主导的。值得留意的是,这些行业亦最为受到当地息口走势的影响。

科技和原材股境外收入较高

另一方面,科技和原材料产业公司的销售额更多是来自于美国境外。如微软和苹果等科技企业,他们的产品在全球销售,不受地域限制。而林德和杜邦等原材料供应商,其资产则分布全球市场,以服务全球的顾客。

【图4】展示了值得留意的特别案例,即最大收益份额来自境外的美股ETF,以及收益份额最大部分来自美国,但公司位于美国以外的股票ETF。在这方面,Pacer U.S. Export Leaders ETF(PEXL)的数据就如其名。该ETF的指数以标普900指数为参考标準,即200间境外销售佔比最大的美国公司,然后根据公司过往5年期的现金流增长率,将选股由200间收窄至100间增长最高的公司。与【图3】的行业数据一样,PEXL的投资组合大额配置在科技(43%)及工业类(14%)股份。这两类股份的海外收益一般较高。

公司为你进行分散投资

相对而言,【图4】显示的美国境外股票ETF,收入来自美国的收益份额不算特别高。Invesco International Dividend Achievers ETF(PID)投资组合内的选股,其于美国的销售额仅佔总销售额的30%。这个数据与iShares Core MSCI International Developed Markets ETF(IDEV)相比,前者相对较倾向于美国市场。当中的分别可主要归因于在PID投资组合中,有44%份额配置在加拿大股票,平均来说,这些公司来自美国市场的收入佔比较高。

即使你将100%股票组合投资于美国股票,你的投资组合仍可能会较传统方法所显示的更为分散。你所投资的公司,在代表股东于境外市场进行销售及投资扩张的同时,事实上就是为你进行分散投资。

组合加入海外股票仍有好处

儘管如此,投资组合持有境外股票的好处不能忽略。美国及境外的股票并非铁板一块,在将来亦不会如此。在不同的时间,因应不同的基本因素,将资产进行不同配置,是减少投资组合风险的良方,令你较易依从投资目标行事。有些时候,全球市场的估值不一定会同步而行。在这个时刻,将投资组合的配置由跑赢市场的股票转换至落后股票,不仅可以减少投资组合风险,亦可提升长期回报。

随着企业不断在全球市场扩展,量度地域分散投资的传统方法已愈来愈不足以反映现实。以不同的基本因素(如收入)量度全球分散投资的情况,可对基金的分散投资程度提供更全面的分析。小型公司股票会倾向于本土市场销售,而大市值股票则会更多地向境外销售。增持小型股票可能会更直接地受到当地市场基本因素的影响。若干产业会横跨全球市场,而其他产业则更专注于本地发展。金融、公用事业及房地产股票,其资产基础及客源一般源自当地市场,而这些产业会最受当地息口走势的影响。科技及原材料股票则趋向全球化。

将你的投资组合以地域收入份额角度切入,你会发现即使是最为偏好本土市场的投资组合,其投资仍会较最初看来更为分散,然而,在投资组合中持有境外公司股票的好处亦不能忽略。

(二之二)